一个体系
三个版本
S · Standard 最保守：三个防守策略（场内ETF/场外基金/宏观择时）各自独立、三选一使用，零门槛。 P · Pro 单一进攻：V35 纯股票满仓，收益最高、风险也最大。 M · Max 最优组合：四策略网格扫描选出最佳配比，弱相关互补，Calmar 最高。 全部回测统一窗口 201603–202608（126 个月），每个时点的回撤都能测试查到。
Standard 版
体系最简单、最保守的入口：纯防守策略，场内 ETF 壳、场外基金壳、宏观择时（Shibor×中证500）三选一。零门槛、不加杠杆、不做复杂组合。 以下指标统一窗口 201603–202608，几何年化、月度再平衡、含成本。
防守组合（三个防守策略，三选一）
最保守底座：场内 ETF 壳、场外基金壳 与 宏观择时（Shibor×中证500） 三者任选其一作为稳健压舱石。 ETF 与 基金相关性高（0.95），宏观择时则提供流动性下行时的避险通道。
ETF 壳
四拼图（债25%+金30%+红利10%+QDII35%）场内落地，T+0 进出、成本低，覆盖 2015/2018/2022 三次股灾。
基金壳
同样拼图（债10%+固收+40%+金20%+QDII30%）场外落地，固收+ 是灵魂，不盯盘、省心。
宏观择时（指数）
Shibor 流动性信号 × 中证500：宽松时持有、收紧时空仓，固定 5bp 阈值，避险防守。
| 防守策略 | 角色 | 年化 | 最大回撤 | 夏普 | Calmar | 累计（126 月） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 防守 01 · ETF 壳 | 稳健压舱石（场内） | +10.41% | -6.15% | 1.50 | 1.69 | +180.5% |
| 防守 02 · 基金壳 | 稳健压舱石（场外） | +9.65% | -5.04% | 1.69 | 1.92 | +161.1% |
| 防守 03 · 宏观择时 | 稳健避险（指数信号） | +6.71% | -23.86% | 0.45 | 0.28 | +96.8% |
| 对照 · 沪深300 | 大盘基准 | +4.06% | -40.56% | 0.22 | 0.10 | +77.4% |
| 对照 · 中证500 | 中小盘基准 | +3.41% | -36.96% | 0.19 | 0.09 | +42.2% |
Pro 版
单一进攻引擎：满仓V35纯股票策略，FCF/EV Top4 + 帕伯莱红旗审查 + 空仓保险（HS300月跌超8%转债金）。 不做资产分散，追求最高超额收益。适合能承受中等回撤、追求进攻弹性的投资者。 统一窗口 201603–202608。
| 对照系 | 年化收益（126月） | 最大回撤 | Calmar | 定位 |
|---|---|---|---|---|
| Pro · V35 纯股票 | +27.91% | -16.78% | 1.66 | 单一进攻引擎（含空仓保险） |
| 沪深300（同期） | +4.06% | -40.56% | 0.10 | 大盘权重基准 |
| 中证500（同期） | +3.41% | -36.96% | 0.09 | 中小盘成长基准 |
Max 版
Max = 四策略最优组合版：前面两个版本策略的集大成。 防守打底（基金/ETF）+ 进攻引擎（股票V35）+ 宏观保险（择时），网格扫描寻找最优解。 弱相关资产互补，在控制回撤的同时兼顾高收益，Calmar 最优。
推荐组合：指数(择时) 10% + ETF 10% + 基金 50% + 股票(V35) 30%
网格扫描 Calmar 最优：防守（基金 50%）打底 + 进攻（股票 V35 30%）引擎 + 保险腿（择时 10% + ETF 10%）。基金与股票弱相关（0.33），组合回撤被防守压住、收益被进攻拉起，Calmar 2.49 为四类资产历史最优。
有效前沿（8 个代表组合）
| 目标 | 组合配比 | 年化 | 最大回撤 | 夏普 | Calmar |
|---|---|---|---|---|---|
| Calmar最优 | 择时 10% / ETF 10% / 基金 50% / 股票 30% | +15.40% | -6.19% | 1.56 | 2.49 |
| >=8% | 择时 10% / ETF 10% / 基金 50% / 股票 30% | +15.40% | -6.19% | 1.56 | 2.49 |
| >=10% | 择时 10% / ETF 10% / 基金 50% / 股票 30% | +15.40% | -6.19% | 1.56 | 2.49 |
| >=12% | 择时 10% / ETF 10% / 基金 50% / 股票 30% | +15.40% | -6.19% | 1.56 | 2.49 |
| >=14% | 择时 10% / ETF 10% / 基金 50% / 股票 30% | +15.40% | -6.19% | 1.56 | 2.49 |
| >=16% | 择时 10% / ETF 10% / 基金 40% / 股票 40% | +17.29% | -7.11% | 1.46 | 2.43 |
| >=18% | 择时 10% / ETF 10% / 基金 30% / 股票 50% | +19.15% | -8.21% | 1.37 | 2.33 |
| >=20% | 择时 10% / ETF 10% / 基金 20% / 股票 60% | +20.97% | -9.30% | 1.30 | 2.25 |
关键发现：ETF 与基金相关性 0.95
| 相关系数 | 择时 | ETF | 基金 | 股票 |
|---|---|---|---|---|
| 择时 | 1.00 | 0.20 | 0.24 | 0.05 |
| ETF | 0.20 | 1.00 | 0.95 | 0.28 |
| 基金 | 0.24 | 0.95 | 1.00 | 0.33 |
| 股票 | 0.05 | 0.28 | 0.33 | 1.00 |
| 对照系 | 年化收益 | 最大回撤 | Calmar | 定位 |
|---|---|---|---|---|
| Max 最优组合 | +15.40% | -6.19% | 2.49 | 四策略集大成最优解 |
| 沪深300（同期） | +4.06% | -40.56% | 0.10 | 大盘权重基准 |
| 中证500（同期） | +3.41% | -36.96% | 0.09 | 中小盘成长基准 |
为什么 Max 既不用杠杆、也不做期权对冲
| 路径 | 实测 | 结论 |
|---|---|---|
| 期权对冲（宏观 V2） | 48 月短样本：V35 版 Calmar 1.214 / V36 版 1.188 | 不采用 |
| 融资杠杆（V36 · 1.5x） | +41.47% / -33.65% / Calmar 1.233 | 不采用 |
每一个时点的回测，都能查到
四大策略 + Pro 推荐组合的 126 个月度明细：每月收益、累计净值、滚动回撤全公开。 想看 2018 年 3 月怎么跌的、选了哪些标的——点进去逐月查。