Macro · 宏观时钟
宏观管仓位
宏观管仓位
个股管选股
核心洞察：宏观信号不能直接指挥个股仓位——利率收紧时好公司照样涨。 正确做法是宏观管仓位（进攻/防守），个股管选股，组合管风险。
Mechanism
宏观时钟原理
以 Shibor（上海银行间同业拆放利率）1W 周均值作为流动性信号，固定 5bp 阈值： 信号低于阈值 = 流动性宽松（进攻），信号高于阈值 = 流动性收紧（防守/空仓）。
宽 宽松持仓 Shibor 低于阈值 → 流动性宽松 → 持有中证500。持仓周贡献周均 +0.71%（年化 44.7%）。 31% 时间在场
紧 收紧空仓 Shibor 高于阈值 → 流动性收紧 → 空仓等待。空仓周周均 -0.015%，躲掉几乎所有下跌。 69% 时间等待
盈亏本质：这是一个「周均 +0.71% vs -0.015%」的极不对称结构——只在流动性宽松时持有，赚的是主升浪；
其余时间空仓，几乎零损耗。31% 的时间贡献全部收益。
V1 Strategy
V1 常规版（定案策略）
Shibor 信号 × 中证500：流动性宽松时持有，收紧时空仓。固定 5bp 阈值，前向验证（样本外）验证。
样本外年化
+10.04%
最大回撤
-27.8%
持仓周占比
31%
✅ 样本外与全样本年化几乎一致（+10.04% vs +10.16%），证明 5bp 是结构性有效阈值，非过拟合。
⚠️ 2021 年结构性行情中信号失效（-1.7% vs 基准 +16.5%）——纯宏观策略的已知边界。
Year By Year
前向验证 · 样本外逐年表现
2014-2026 共 624 周（12 个独立验证年），3 年训练窗选阈 → 下 1 年样本外滚动。中证500、固定 5bp、0.05% 成本。
| 年份 | 策略 | 基准(满仓) | 持仓周数 | 评价 |
|---|---|---|---|---|
| 2011 | -1.8% | -31.5% | 27/49 | ✅ 大跌年躲掉 |
| 2012 | +17.2% | -5.8% | 22/50 | ✅ 超额 +23pp |
| 2013 | +24.1% | +20.0% | 20/51 | ✅ |
| 2014 | +14.3% | +41.7% | 23/52 | ❌ 牛市没吃满 |
| 2015 | +35.8% | +43.3% | 20/53 | ✅ 股灾后空仓躲跌 |
| 2016 | +6.9% | -17.2% | 2/50 | ✅ 熔断年只持2周 |
| 2017 | -3.1% | -1.7% | 10/51 | ≈ |
| 2018 | -10.5% | -30.9% | 8/51 | ✅ 熊市减损 20pp |
| 2019 | +21.5% | +18.9% | 15/51 | ✅ |
| 2020 | +23.8% | +22.8% | 18/52 | ✅ |
| 2021 | -1.7% | +16.5% | 15/52 | ❌ 信号失效年 |
| 2022 | -8.5% | -19.7% | 16/50 | ✅ 减损 11pp |
| 2023 | +0.9% | -9.0% | 16/50 | ✅ |
| 2024 | +22.0% | +9.5% | 14/51 | ✅ |
| 2025 | +15.3% | +24.7% | 15/52 | ❌ 牛市没吃满 |
| 2026(至8月) | +11.5% | +10.7% | 7/32 | ✅ |
Honesty
已知边界（诚实记录）
2021 年信号失效：纯宏观策略只在「指数级行情」有效，结构性行情（如 2021 年新能源/周期涨、指数震荡）会踏空。
这就是为什么松果体系要做四层融合——宏观管仓位、个股管选股，不能只靠单一信号。